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                “伟哥”凶猛:国产壮阳神器加王老吉 白云山狂赚34亿
                1970-01-01  栏目:新股研报  
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                “伟哥”凶猛:国产壮阳神器加王老吉 白云山狂赚34亿 营收增长100%

                时间财经

                原创 李洪力

                净利增长67%。

                3月18日,白云山披露的2018年年报显示,报告期内实现营收422.34亿元,同比增长100%;归属于上市公司股东的净利润34.41亿元,同比增长67%。

                自称中国首个“伟哥”仿制药的枸橼酸西地那非片,成了白云山赚钱利器。其在报告期生产量为4903.08万片,销售量达到4773.99万片,销售量是4年前的3倍。2015年至2018年,该壮阳药在白云山细分行业的营业收入排名中,分别名列第四、第二、第一和第三。

                联讯证券研报显示,金戈自2014年9月获批以来,营收和市占率快速提升,4年时间做到6.6亿销售收入,“我们推算市场终端销售收入已达10亿级别,继续看好金戈未来市占率提升。”

                枸橼酸西地那非也叫万艾可,中文简称“伟哥”。历史公告显示,由白云山属下白云山制药总厂研发的首个“伟哥”仿制药白云山“金戈”,于2014年四季度正式上市。这款壮阳药还先后获得中国医药产业科技创新成果巡礼奖、第二十届中国专利奖优秀奖。

                事实上,白云山是拥有66年历史的广药集团旗下上市公司,母公司广药集团连续七年位居全国制药工业百强榜第一,在2018中国企业500强中提升6位至165名,成为广东制造业8强。2012年成立的控股子公司王老吉大健康,以及合营公司王老吉药业。

                中国食品产业分析师朱丹蓬对时间财经表示,金戈这几年对于整个白云山的营收、利润来说,起到了很好支撑作用。从当今消费环境来看,随着生活节奏加快,人们压力不断增加,很多消费者会光明正大去寻求、购买相关产品。在此基础上,金戈有了进一步增长空间和持续发展空间。另外,金戈在价格上相比国外便宜近一半,效果却不差,这种价格卡位策略也是非常精准的。

                “伟哥”撑场面

                自2014年5月,美国“伟哥”大王辉瑞公司的万艾可在华专利到期以来,国内超过20个厂家纷纷争取国内“伟哥”仿制药的批文,希望能从市场中分得一杯羹。白云山便早早切入这一领域。

                2014年金戈壮阳药产品推出之后,4年收入增长了10倍,从5亿元飙升至50亿元。预估未来4年仍然可以保持25%复合增长速度。抗ED(男性勃起功能障碍)化药的高速增长本身带动市场增长;而金戈在抗ED市场中长期居于西地那非市场第一名。

                有消息称,金戈作为中国首个“伟哥”仿制药,其价位低于国外类似产品近4成。按照2018年营业收入66205.78万元和销售量4773.99万片计算的结果,每片的出厂价仅为13.87元,正是这样的价格定位很快赢得了市场份额。

                即便这样的定价,毛利率依然居高不下,甚至超越了茅台。据《21世纪经济报道》称,白云山金戈的毛利率,2015年为92.22%,2016年为91.95%,2017年跃升至99.2%,2018年因营业成本同比上升101.81%,毛利率下降至87.35%,但金戈历年来的毛利率,均位列白云山各项产品第一,并且遥遥领先。

                在2018年“双十一”,白云山金戈以104030的交易指数位列2018年天猫双十一交易指数药品品牌Top10榜首,成为双十一所有药品品牌中唯一一个交易指数过十万的品牌。

                据国信证券研究,2014年7月份,随着美国辉瑞的西地那非中国专利到期,打响抗ED药物抢仿浪潮,国内ED患者被抑制的需求和购买廉价“假伟哥”的行为将逐步转移至购买性价比高的仿制药伟哥。

                目前,除了白云山之外,国产枸橼酸西地那非的生产厂家还有:江苏亚邦爱普森药业、常山生化药业、成都地奥制药、吉林金恒制药。

                手握王老吉金子招牌

                一手握着“国产伟哥”金戈这棵摇钱树,白云山另一手还握着王老吉这块金字招牌。

                2018年,白云山大健康板块(主要业务收入为王老吉)的营收为94.87亿元,同比增长10.66%。其中大部分来自王老吉凉茶。

                白云山在年报中还提到,报告期内经营业绩取得较大增幅第三是完成收购了王老吉药业48.04%股权,在合并报表时,增加了1.7亿元的利润。

                这一收购发生在2018年12月27日,根据白云山发布公告称,公司拟支付价款13.89亿元(不含增值税),协议受让控股股东广药集团(以下简称广药集团)所持“王老吉”系列420项商标专用权。

                根据收益法评估,王老吉系列420项商标截至评估基准日2018年6月30日的估值约为13.89亿元(其中14项基础性商标估值近13.88亿元),相较于截至同期标的83.91万元的账面价值溢价高达1654倍。

                广药白云山方面表示,通过收购“王老吉”系列注册商标,将解决旗下“王老吉”系列产品的商标使用权和所有权分离的问题。

                朱丹蓬认为,王老吉作为一个优质的板块及资产,并入上市公司白云山,对于整个上市公司的支撑来说还是比较显而易见的。王老吉并入白云山后,可以依托资本、市场、品牌、渠道的力量,发展得更快更高更稳。

                提起王老吉,是绕不开竞争对手加多宝,双方是凉茶市场两大竞争寡头。据了解,目前,凉茶行业巨头加多宝与王老吉合计市场占有率在80%以上,二线品牌和其正、深晖规模较小,其余品牌更是难以撼动双寡头格局。

                王老吉和加多宝两大品牌来看,双方在商标侵权、红罐装潢等方面打了多年诉讼战,并通过低价策略和加大营销疯狂抢占市场。在这七年的战斗中,加多宝连输19场官司,重新换商标,换品牌,换包装,让加多宝付出了惨重的代价。

                在经历与王老吉多年的对垒后,加多宝走向下坡路。据市界报道,2018年3月开始,公司资金链出了问题,拖欠工厂员工工资、物流、原材料供应商款项,导致工厂工人罢工,供应商封门。

                李春林曾对媒体回应:“在加多宝此前经历的几场战役,包括换品牌、换包装,每一场对我们来说都是灭顶之灾,但加多宝挺过来了。加多宝所花的每一分钱,都是自己辛辛苦苦挣来的血汗钱。加之当前国内企业的流动性均相对较紧,加多宝的现金流出现短暂紧张,我认为是比较正常的,不紧张反倒不正常了呢。但我们及时采取了各种开源节流、提质增效的措施,市场信心得到了很大提振,现金流正逐步趋于正常。”

                随着此次白云山拿回王老吉系列商标,将进一步提升王老吉的品牌价值。白云山也表示,商标转让完成后,一定程度上会减少白云山商标使用成本,完善白云山在凉茶市场的整体形象,进一步提升“王老吉”系列产品的市场知名度、扩大产品市场占有率。(北京时间财经 李洪力)


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